Безрассудность по-восточноевропейски

Британский "Телеграф", титулующий себя британской газетой номер 1 по качеству, рисует читателю почти апокалиптическую картину возможного экономического кризиса в задыхающейся в потоках евровалюты Восточной Европе, который может спровоцировать Латвия.

"Почему красная лампочка мигает в бывшем коммунистическом блоке?" (Telegraph, Evans-Pritchard)

Мир едва заметил, когда Швейцария на прошлой неделе подняла уровень интресов до 2,25 процентов, однако венгры, поляки, румыны и прибалты точно заметили это. Их выплаты по жилищным займам поднялись уже в седьмой раз.
Благодаря поразительному изгибу глобализации страховых фондов швейцарские займы сейчас финансируют жилищный бум в Восточной Европе. Это европейская версия американской безрассудности, и она ничуть не менее опасна последней.

Если вы раздумываете, в какую воронку может попасть следующий снаряд в момент, когда мировые рынки вспомят о существовании такой вещи как риск, следите за бывшим советским блоком.

"Все красные лампочки мигают. Многие из этих экономик серьёзно перегреты," - заявляет Карстен Валгрин (Carsten Valgreen), главный экономист Данске банка. "До сих пор рынки не вспоминали об этом, однако теперь все труднее найти финансирование. Регион очень похож на Восточную Азию до кризиса в 1997."
Политика прокисает почти везде. Устремление к реформам исчезло в период, когда нацеленные на свободный рынок правительства сползают к популизму. В Польше, близнецы Качинские (Kaczynski) настроились на феодальную войну с Германией. Они руководят кабинетом, где ни один министр не знает английского, не говоря уже о языке современных финансов.
"Эти страны похожи на марафонцев, которые падают замертво в конце гонки и хватаются за кружку пива. Готовы ли они предпринять мучительные шаги, необходимые для того, что бы избежать кризиса?"- говорит г-н Валгрин.

В Венгрии трудно получить жилищный заем в местных флоринах. Банки, которые зарабатывали бонусные маргиналы на иностранных займах, перевели заёмщиков на франки и евро. Жилищные заемы во флоринтах идут под 12 процентов, в то время как швейцарские займы близки к 6%, кто же может сопротивляться?
На конец 2006 более 80% новых квартирных займов и половина кредитов малого бизнеса в Венгрии была выдана во франках. Польша и Балканы её быстро догоняют. Пока ещё обвала нет, но "Банк фор Интернешнл Сеттлментс" (Bank for International Settlements) говорит, что заграничные займы в швейцарских франках достигли 138 миллиардов евро (71 млрд фунтов) в конце 2006, поднявшись с 61 миллиарда евро в конце 2002.
Центральный банк Венгрии предупреждает, что это окончится слезами в момент, когда Швейцария уберётся из этого десятилетнего мини-оползня, отрубив дешёвые кредиты. Однако никто не слушает. Банк мало что может сделать, что бы прекратить вливания денег в рамках законодательства ЕС.

Латвия добавила приправу займов в иенах. Японский тариф ещё ниже, иена ещё слабее, снижая величину долга. Двойная халява - по крайней мере была таковой до момента, когда лат потерял 7% против иены за 5 дней.
Пока что Рига бурлит. Ганзейские апартаменты неподалёку от церкви Петра (Petera Baznica) сейчас стоят дороже, чем шикарные квартиры во Франкфурте или Берлине. Рейтинговое агентство "Fitch Ratings" говорит, что рост жилищных займов был 90.7% в третьем квартале прошлого года.
Текущий платёжный дефицит достиг 24% ВВП. Это - страна "ля-ля". Центральный банк Латвии запоздало поднял уровень интрессов до 5.5% на прошлой неделе, однако это все ещё ниже уровня инфляции в 7.3%.

Эстония и Литва немногим лучше. В исследовании под заголовком "Риск растет в Прибалтийских странах?", "Fitch" рассказывает о том, что Латвия приближается к снижению рейтинга, и предупредил о "физиологическом спазме" во всем регионе. Он сравнил кредитный взрыв в Восточной Европе с "пре-кризисными Мексикой или Азией".
Кинь в котёл Турцию, Украину и Казахстан, где недвижимость поднялась на 900% за пять лет, и увидишь проблему, которая начинает беспокоить иностранные банки. Швеция, Австрия и Германия наиболее подвержены последствиям.
"Включился сигнал тревоги," - говорит Тим Аш, стратег из фирмы "Bear Stearns", предупреждая, что Латвия может вызвать цепную реакцию.
"Ожидается, что Турция поедет в первом вагончике американских горок, учитывая ее большой дефицит платёжного баланса и продолжающееся использвание горячих денежных вливаний."
Рынки похоже думают, что Швейцарский Национальный Банк будет продолжать снабжать их дешёвыми кредитами вечно. Инфляция упала до нуля, значит тариф будет оставаться низким - они думают что-то в этом роде. Жан-Пьер Рос (Jean-Pierre Roth), президент ШНБ пытался разубедить банки в этой иллюзии в каждом своем выступлении. Обменный тариф остается "вне фундаментальных экономических показателей", говорит он.
"Текущий уровень интрессов недостаточно велик, что бы добиться ценовой стабильности в среднесрочной перспективе."
Член правления Томас Джордан (Thomas Jordan): "Чем слабее становится франк, тем выше риски, которые инвесторы принимают в новых сделках. Неожиданный рост стоимости франка может привести к тяжёлым потерям. Я не уверен, что участники рынка отдают себе отчёт в этом риске," - говорит он.
В отличие от Федерального Резерва США, ШНБ опасается долгосрочной угрозы, связанной с пузырем недвижимости. Он наносит предупреждающий удар.

Центральный банк Новой Зеландии знает, что такое получить по голове излишком глобальной ликвидности, борясь за то, что бы поддерживать реальную экономику, в то время как вокруг сломя голову носятся спекулянты.
Управляющий Алан Боллард (Alan Bollard) на прошлой неделе отчитал ответственных за это в своём выступлении, озаглавленном "Лёгкие Деньги". Не называя никого по имени, он имел в виду пузырь Банка Японии в 80х и его бесконечные последствия, также как и ФЕД за несколько его последующих пузырей, которые были обусложнены "массивным ростом в превращением долга в ценные бумаги (в оригинале: securitisation of debt), а также большим количеством деривативов".
"Он позволил фирмам и семьям вести себя экономически недостаточно дисциплинированно. Он позволил глобальным дисбалансам вырасти выше уровня, который считался жизнеспособным. Когда крупные экономики оперируют с искажениями в их собственных рынках, эти искажения чувствуются во всем мире," - сказал он.

Являясь ветераном валютного кризиса в Азии, Новая Зеландия переживёт шторм.
Грустно то, что многие капиталисты в Восточной Европе утонут.

Ссылки:

Telegraph.co.uk. Why red lights are flashing in the old Communist bloc. Ambrose Evans-Pritchard. 19/03/2007.

photo (C) www1.istockphoto.com