"Экономики Восточной Европы. Заход на посадку" (The Economist)

Восточноевропейцы меняют одну проблему на другую

Ортодоксальные экономисты считают, что высокие дефициты текущего счета, высокая инфляция и фиксированные обменные курсы являются летальной комбинацией. Однако по прошествии года рассказывания страшилок, восточноевропейские страны, которым как ожидалось угрожало хаотическое падение, похоже начали заходить на мягкую посадку. В Эстонии скорость роста упала с двузначных показателей до всего лишь 4.5%. В Латвии розничные продажи, поднявшиеся прошлым летом на 25% сейчас растут только на 10%. Иностранные банки, которым принадлежит большая часть финансовой системы в обоих странах ужесточили условия кредитования. Даже если некоторые заемщики в сфере недвижимости объявят дефолт, ситуация останется под контролем.

Европейская Комиссия продолжает ворчать, особенно по поводу Латвии. На этой неделе она издала предупреждение о возможности “аварийной посадки” если правительство снова не ужесточит бюджетную политику. Однако Нейл Ширинг (Neil Shearing) из лондонской "Capital Economics" считает, что только банкротство какого-либо крупного банка в Балтии могло бы спровоцировать кризис, способный разрушить привязку местных валют к евро.

Большинство других стран региона использует плавающие валютные курсы. Многие из них недавно подняли уровень интресса - в Румынии на целый процент — с целью ослабления инфляции. Рост цен подрывает как их конкурентоспособность так и перспективу введения валюты евро. В Венгрии самый низкий уровень роста ВВП и самая высокая инфляция в Центральной Европе; её валюта, форинт, падает. “Если назвать происходящее в Америке легкой стагнацией, то тогда происходящее в Венгрии следует назвать тяжелой стагнацией,” - считает г-н Ширинг.

Рынки показали значительную терпимость по отношению к значительно упавшему желанию восточноевропейцев проводить реформы после того, как у них в руках оказалось членство в Евросоюзе. Пока стоимость рабочей силы остается значительно меньшей, чем в зоне евровалюты, перспективы дальнейшего роста остаются привлекательными на поверхности. Однако все большее беспокойство вызывает долгосрочная перспектива конкурентоспособности. Уровень занятости все еще низок - 50% в случае Польши является вторым с конца уровнем занятости в ЕС. Однако также, как и его предшественник, право-центристское правительство в Варшаве не проявляет большого стремления к болезненным структурным реформам.

Наиболее позитивная перспектива на данный момент у Словакии, благодаря упорной (и непопулярной) политике предыдущего правительства. Словакия надеется принять евро в 2009 году; в настоящий момент ЕС проверяет статистику и собирается дать свое заключение в апреле. Растущие иностранные инвестиции и сильный рост увеличили налоговые поступления, сократив бюджетный дефицит. Проблема Словакии заключается в инфляции. В этом году она скорее всего упадет до 2,7 процентов, что по сравнению с другими странами мизер и подпадает под стандарты ЕС для евро — однако эта цифра создана искусственно благодаря ограничениям на цены энергии и не может поддерживаться вечно.

Страны, которые привязали свои валюты к евро или затеняют их, теряют свою независимость в валютной политике не получая всех возможных преимуществ. Уильем Битер (Willem Buiter), бывший главный экономист Европейского Банка Реконструкции и Развития считает, что некоторым было бы полезно в одностороннем порядке ввести евровалюту. Европейский Центральный Банк и Европейская Комиссия воспротивились бы этому изо всех сил, однако не смогли бы предотвратить это.

Ссылки:

The Economist. Eastern Europe's economies. Coming in to land. Feb 14th 2008.